老关此时看着大屏幕神色专注，稍作停顿后，眼中透着对知识的敬畏，缓缓说道：
“我之前看过一篇论文，
是david等三位作者在2013年发表的。
他们研究了超过一万多个基金经理管理的投资组合。
在这些组合里，有三分之一的基金经理使用了技术分析，而其他三分之二则完全没有用。
研究发现，那些使用了技术分析的组合，投资表现的平均值和中位数都比没有使用技术分析的组合要好不少。
而且啊，这个结论在统计学上是完全有效的，绝非是巧合。
还有一个关键的结论，那就是在下跌的市场环境中，两者的投资表现差异最为显著。
不止这一篇论文，学术界还有很多研究都在支持技术分析的有效性呢。
像andrew等三位作者在2013年发表的论文《foundations of technical analysis》里就提到。
技术分析确实能为交易者提供额外的交易信息。
这种现象在纳斯达克交易的股票中尤其明显。
我曾经为了深入钻研技术分析，自己收集了海量的数据，日夜不停地分析那些指标的变化。
试图找到其中隐藏的答案！”
老关的眼神中闪过一丝兴奋的光芒，仿佛又回到了那段废寝忘食研究的日子。
他接着说道：
“而且，那些技术分析的大神们也在用实际行动向投资者展示，他们研究的技术分析的强大赚钱能力。
比如说技术分析的祖师爷利弗摩尔。
他在一百年前就凭借技术分析这一套方法在股市中赚了上亿美金，还成功预测到了1929年的大萧条。
而且他的这套方法直到现在，都被投资者们热烈地讨论和追捧。
使得认可技术分析的人觉得。
股价走势，特别是短期的股价走势，其实就是市场上买卖双方博弈的结果。
所以决定价格走向的关键因素，本质上就是买卖双方心理的博弈。”
叶回舟听见这话点点头，插了一句嘴：
“我做了这么久的单子，最终确定，一定是心里互搏！”
老关笑了起来，答道：
“我分析过，我认为，人类的心理是有一定的可预测性的，所以股价走势自然也有可预测性。
就像人们通常都喜欢一些整数。
比如说10就是个大家很在意的数字。
如果一只股票长期在10元以下徘徊，那么当它第一次突破10元这个整数关口后，投资者的心理就会发生巨大的变化。
股价很可能就在众多投资者的心理变化中突破上涨。
再比如大家熟悉的阻力点位，用人们的心理也能解释得通。
有的阻力点位可能是股价第一次下跌时，很多人在同一个股价处被套牢了。
多数人不舍得在亏损时割肉离场，都盼着股价能涨回来。
一旦他们经历了长久的套牢，等股价真涨回当年被套牢的价位时，他们就会大量抛售解套。
当然股价就会再次下滑，这就形成了阻力点位。
这就像一场激烈的心理拔河比赛，而技术分析就是在努力解读双方的心理变化。”
叶回舟认真地听完，轻轻点了点头，然后说道：
“老关，你说的这些确实能让人看到技术分析有可取之处。
但也有人觉得技术分析根本没用，而且人家也有数据和理论支持。
我也读过david erison的著作《evidence based technical analysis》里，通过一系列的统计学方法消除了数据挖掘的偏差后。
他对6402个技术分析的方法进行了回测。
结果发现，没有任何一种方法能够显著打败市场。
就算有些方法看起来能产生一些吸引人的回报，但也没法一直持续下去。
而且还有好多经济专家也给出了类似的结论。
他们都表示只要时间足够长，这些技术分析方法的表现都比不上标普500和道指。”
老关笑着说道：“还有，漫步华尔街的作者burton，他提出的随机游走理论认为。
股票价格的变化具有完全相同的分布，并且相互独立。”
“什么相互独立啊？”小胖子王涛在边上问道。
“呵呵，通俗来讲，就是下一秒、下一分钟或者第二天，股价是上涨、下跌还是保持不变。
这是完全随机的事件，根本没法预测。
过去的股价走势没法用来预测未来的走势，所以所有通过规律预测股价的方法都是白费力气。
还有人从心理角度反驳，说市场上参与者众多，而且每个人心里想的都不一样。
所以，预测心理为基础的技术分析就变得毫无价值了。
就算能找到规律，过去也不能代表未来，市场的心理也是不断变化的。”
“啊，”小胖子啊了一声。。
他想了想长叹一口气，一脸无奈地说道：
“是啊，这正反两方各有各的道理，还都证据确凿，确实让人头疼啊！”
老关轻微的摇摇头，解释道：
“不过呢，技术分析效果的好坏在很大程度上取决于股票，是否容易被错误定价。
当一只股票很难被错误定价，也就是在越有效的市场中。
而技术分析的效果就越差。”
他看到小胖子在消化他这句话，就用大白话解释道：
“这里说的市场有效，我是指，所有有价值的信息都能及时、准确、充分地反映在股价中。
你反过来想啊！
当市场越无效，股票越容易被错误定价时，技术分析就越有用。
不是吗？”
小胖子王涛思索了一下，恍然大悟：
“唉，这市场的事儿啊，哪有那么简单就能说清楚的。”
旁边的叶回舟笑呵呵的说道：
“就像这市场是一片神秘莫测的大海，咱们都在努力寻找隐藏在波涛之下的宝藏，可有时候找到的可能只是虚幻的影子。
有时候又能真正满载而归，谁也没法确定下一刻会发生什么。”
这时，一直静静聆听的杨闲忍不住插话道：
“那技术分析到底行不行啊？”
老关听他说句话，看着杨闲目光坚定，说道：
“关景山我今天，就大胆挑战一下这个百年来备受争议的话题！
去年我从方圆私募出来后，静下心来读这些论文的时候，开着房车在路上野营，有一天仰望星空，突然就有了个发现。”
一听老关说他，仰望星空，“呵呵呵呵”，房间里的人都忍不住笑了起来。
老关也笑了笑，接着认真地说：
“真的，当时灵感一来，看这些论文就容易多了！
当论文使用的数据所处的市场越成熟，技术分析回测出来的结果就越差。
反过来，所处的市场越不成熟，技术分析回测出来的结果就越好。
针对这一点，我做过统计，查阅大量的关于技术分析的论文。
我发现，有165篇对技术分析表示肯定，84篇表示否定，剩下的30篇比较含糊。
而且，随着时间的推移。
我敢肯定，有越来越多的论文对技术分析持否定态度。
比如说，如果把技术分析应用在造纸行业，从1934年开始一直都能盈利，但到上世纪80年代后期，效果就开始变差了。
另外，用同样的技术指标，在相同的时间段，相对不成熟的金融市场，像泰国、墨西哥等，技术分析的表现就比一些成熟市场好很多。
其实从之前正反双方的争论中就能看出一些端倪。
比如代表正方的前面提到的三位作者的论文就指出。
其中技术分析的效果在纳斯达克的股票中更明显。
要知道这可是20年前发表的论文，当时的纳斯达克到处都是体量小、波动大的股票，所以更容易出现错误定价的情况。
而代表反方的论文，大部分用的是标普或者道指这些相对成熟的投资标的，他们得出的结论就是技术分析的效果一般。
影响一只股票是否被错误定价的因素，除了市场的有效性，市场情绪也是很重要的一个方面。
比如说市场大幅下跌时，股价很容易被市场情绪左右，出现错误定价。
我还记得，david等四位作者在2016年发表的一篇论文。
他们专门研究了市场情绪和技术分析的关系。
这篇论文对大量的对冲基金的表现进行了回测，发现市场情绪不好，也就是在熊市的时候。
就像我们以前的大a一样。
他们发现，运用了技术分析的基金经理的表现远远超过不用技术分析的。
但当市场恢复正常，运用技术分析的基金经理的表现，就不再有明显优势。
甚至可能更差。
同样的结论那三位作者在2011年的论文里也提到了。
他们说，在熊市中，因为公司的基本面和经济数据已经不太能反映股价的真实走势，这时股价更容易被错误定价。
投资者就会更关注技术分析的指标。
当更多的人使用技术分析的指标时，它就会变得更有效。
所以，技术分析在熊市中更有可能获益。
从这些研究能看出来，正反双方研究结果不同，跟回测时选择的市场、时间段等因素有很大关系。
在不成熟的市场或者熊市中，技术分析的表现会更好，这都是因为在这些情况下，市场更容易被错误定价。
这个结论对想做技术分析的投资者非常重要。”
叶回舟听完老关的话，讲道：
“如果上面的分析成立，那么如今的大a，技术分析获利的概率相对就低了！”
“就是，最近我妈胡乱买了，东方精工，天天逢涨停，还嘲笑我介绍的股票。
郁闷了！”
小胖子王涛嚷嚷起来。
老关别笑着摇摇头，站起来散了一圈烟，就一边找着火机一边说道：
“所以说一旦牛市，我们这些技术佬，还不如买菜的大妈！
但要是喜欢交易容易被错误定价、容易受情绪影响的股票，比如小盘股、低价股或者下跌中的股票。
那技术分析的方法肯定更有效。
客观来讲，技术分析本质上是基于人性的，只要人还在交易，技术分析就一定有它存在的价值。
从上面的分析也能看出。
技术分析在很多特定环境下能提升收益表现。
但也要清楚，随着市场越来越有效，技术分析的盈利空间会越来越小。
而且现在的市场，大量的程序交易、高频交易甚至ai交易正在逐渐取代人的位置，这个趋势肯定会继续。
人类心理导致的错误定价情况会越来越少。
所以技术分析的发挥空间也会受到限制。
就像刚才说的，造纸行业从上世纪80年代开始，技术分析的效果就变差了，很可能跟当时计算机技术的发展有关。
在技术分析的使用上。
但我个人是这么看的。
如果把技术分析和基本面分析放在一起比较，会发现技术分析上手很容易，但要真正用好非常难。
这个过程中，需要不断练习，承受亏损，控制风险，还要时刻和人性对抗，反思自己，保持纪律性。
学会指标只是个开始，后期投入的时间和精力才是关键。
积累了足够的经验和教训，技术分析才能真正发挥作用。
而基本面分析正好相反，上手很难。
没有专业背景从头学金融知识不是件容易的事，但上手后使用难度就明显降低了。
所以我总觉得，交易过程中最难的是选股，一旦选准了，买入后基本不用太多操作。
平时做做宏观分析，财报一个季度看一次甚至一年看一次都行。
虽然也需要花时间和精力，但相对难度和挑战性都没技术分析高。
两种方法没有好坏之分，也能相互补充。
具体怎么选，就看个人的喜好了。
还有熟悉我的都知道，我关景山一直崇尚基本面分析。
一方面和我的背景有关，我以前的学业和工作都和金融相关，上手基本面分析有优势。
另一方面和我的投资风格有关。
我喜欢通过自己的研究发现简单又明显的投资逻辑，然后稳稳地实现认知变现。
时刻和人性对抗，琢磨心理可不是我的强项啊！
所以我更偏爱基本面分析。
技术分析我也会用，但更多是辅助思考，不会用来做投资决策。”
老关一边把烟放在烟灰缸上，一边喝了口茶，接着说道：
“我们聊投资策略，实际上，如今这个地球上的国家都在印钞票，千万别错过世界货币超发的每一分红利。”
还是那句话，地球上所有国家都在印钞票，这就会导致所有资产正常来说都会上涨。
所以，什么叫上涨？
就是你涨一下我涨一下，你涨一下我涨一下。
但所以最怕的是什么？
涨的时候你没买，涨高了你买进去，一波动下来你又割肉，这就是亏钱。
但如果理解了这个世界的运作逻辑，就是今天你涨，明天我跌，涨多了会回调，回调的时候钱会流向别处。
但总体的钱是外面印钞进来的。
所以只要做好相关资产的布局，知道大类的钱大部分会流到哪里，把这几类资产配置好就行。
然后，如果主观判断能力强。
比如，我们判断某一类资产未来会大涨，那就把这一类资产的比例放大一点。
各位千万别错过世界货币超发的每一分红利。
这可是资产增值的好机会啊！”