农庄新装修的会议室里，阳光透过窗户洒在光洁的会议桌上。
老关一边剥着橘子一边，开口说道：
“如此一来，当前27.5倍的估值看起来似乎就没有那么令人胆战心惊了。”
“是吗？”
叶回舟泡子橘子茶，抬头看了一下大屏幕就，嘿嘿一笑，接着说道：
“进一步分析，这27.5倍的估值可以大致划分为两个部分，其中一边是大科技股所呈现出的超高估值。”
然后叶回舟喝了一口面前的茶水，润了润嗓子继续道：
“而另一边则是其余490只股票的相对高位估值。
即便在对估值进行拆解之后，我们依然可以得出美股估值较高的结论。只不过其高估的幅度相较于之前的直观感受。
没有那么严重罢了！”
小胖子王涛反应很快，他猛地抬起头，好奇地问道：
“那估值高就一定意味着存在巨大风险吗？”
听到这话，老关表情严肃起来，一本正经地回答道：
“在经济学家眼中，美股股指从来都不是一个能够精准预测，短期股价走势的理想指标。所谓的估值高仅仅只是一种表象。”
老关站起身来，走到窗边，一边吃的应季的橘子，望着窗外的景色接着说道：
“之前我们所提及的估值，实际上指的是pe估值，也就是股价除以企业盈利所得出的一个比例数值。
在之前的讨论过程中，大多数炒美股的人，一直将重点聚焦于价格方面。
不过我发现他们，却在不经意间忽略了估值中一个更为关键的要素——企业盈利啊！”
小胖子问道：
“那，关老师，即便是没有系统学习过金融知识的人，也理应明白这样一个基本的道理啊！
倘若一家企业在未来能够实现快速的盈利增长。
那么这家公司当前的估值自然就会显得较高。”
杨闲笑着插了一句嘴：
“呵呵，王涛你在国内接触的都是高水平的散户，不知道国外的大多数买卖股票的人连乘法表都背不出来吗！
所以他们的基金才会发展的那么好！
所谓的快乐教育，确实够快乐的了！”
叶回舟也笑了，讲道：
“人家华尔街精英分子，华尔街的投资者们并非是一群毫无头脑、仅凭一时冲动就盲目行事的人。
他们之所以会推高估值，必然是有着充分的理由。
而这个理由正是源于企业盈利预期的大幅提升。”
叶回舟走到屏幕前，拿起平板，切换成大屏幕，说道：
“你们看看这张图，这是我总结绘制的明后两年，华尔街对大科技股盈利增速的预期情况。
从图中我们可以清晰地看到。
明年七大科技股的平均盈利增速竟然能够达到惊人的24.4%。而到了后年，其平均盈利增速仍然能够维持在17.8%的高位水平。
在这些科技股中，英伟达和特斯拉的表现尤为突出，令人瞩目。
即便我们不将这两家公司纳入考量范围，剩余的其他科技股也依然能够保持两位数以上的强劲增长态势。
所以说。这些科技股之所以会呈现出较高的估值，其根本原因就在于它们所拥有的盈利预期非常之高。
实际上，不仅仅是大科技股，其余的493家公司其盈利预期同样也不低。
你们再看看这张美银总结的标普500盈利预期图，图中浅蓝色的柱子所代表的就是标普493的盈利预期情况。
从图中我们可以发现，华尔街预计今年第四季度493公司的盈利增速将会迎来一次大幅度的上涨。
直接跃升至20%啊！正是由于这种超高的盈利增速预期，才使得标普493的估值能够攀升至历史高点。
综上所述，我发现，导致美股如今出现超高估值的核心原因就在于华尔街对于企业盈利所抱有的超高预期。
然而，这种超高的盈利增速预期究竟能否真正得以实现呢？
如果能够实现，那么当前的估值自然就是合理的。
我想反之，如果无法实现了！
那么美股必然会面临股价下跌的困境，而这也正是当前美股所面临的最大风险所在。”
叶回舟顿了顿，喝了一口茶水，继续说道：
“现在美股创历史新高，高的已经没办法，确实存在回调的可能，但我像其他美股的专家，怕给打脸，不敢轻易下结论了！
呵呵呵呵！”
叶回舟这样讲着，把会议室的一帮人都逗得呵呵直笑。
老关笑着点着点头，讲道：
“目前市场上存在着多空双方截然不同的观点。
多方的观点主要集中在以下三个方面。
第一，老美的宏观经济环境在当下正在逐步走向复苏。
无论是降息周期的正式开启，还是老董所推行的减税政策。
再加上当前老美经济所展现出的强大韧性，所有这些积极因素都使得人们有充分的理由相信，老美经济的复苏周期即将来临。
而这一复苏趋势将有力地促进所有企业的盈利实现增长。
第二，大科技股的盈利提升具备坚实的支撑基础。
很显然，美股高估值的关键核心就在于大科技股的高估值。
我调查过，目前大科技股整体的估值大约在32倍左右。
这样的估值水平如果结合其20%以上的盈利增速来看，其实并不能算过高呀！”
杨闲站起来，看着大屏幕问道：
“要是大a，也这样就好了！”
“莫谈a股，这就是一坨屎，不可闻。臭不可闻啊！”
小胖子感慨道。
叶回舟也笑了一笑，讲道：
“王涛你也别这样说！
呵呵！
来我们再看这章大科技股过去10年股价增长和盈利增长的表现图。
从图中我们可以清晰地看到，这两者之间呈现出高度重合的态势。
这一现象充分表明，美股的大科技股，确实具备长期保持盈利高速增长的卓越能力。
尽管我分析过这看起来有些不可思议，但历史数据所给出的答案却是积极而明确的。
还有，就是，ai技术革命的强大加持作用。
ai的出现对于企业盈利而言，极有可能会带来结构性的深刻变革。
还有，就现阶段而言，ai最为重要的功能之一就是能够帮助企业实现降本增效。
而这一功能最为直接的一个体现就是助力企业提升盈利能力。
事实上，我们现在已经能够亲眼目睹到ai在这方面所产生的显著效果了。
只要ai技术能够持续不断地向前发展，那么企业盈利的提升就是指日可待、值得期待的。
而另一方空方的观点则主要来自于高盛。
他们认为大科技股持续保持高速增长的预期是脱离实际情况的。
他们通过对历史数据的深入研究发现，从历史的长河来看，能够长期维持营收增长在10%以上的公司数量占比还不到11%。
而能够维持20%以上营收增长的公司则更是少之又少，占比还不到3%。
当这种情况反映到企业盈利层面时，情况就显得更为严峻了。
然而，当前市场却普遍认为这些大科技股能够长期保持如此之高的增速，这显然是不切实际的幻想。”
杨闲听完这份言论，就感叹道：
“确实，市场竞争的日益激烈以及未来反垄断监管的逐步入场，这些大科技股想要长期维持这样的高速增长将会变得异常困难。
不像咱们熊猫在大科技或者是独角兽，都有着垄断性质。”
叶回舟微微一笑就说道：
“莫谈国内，另外，埃里克调研的结果。
你们也知道我那鬼佬姐夫，在华尔街调研都是有名的。
他也对美股公司的盈利状况表达了深切的担忧。
他认为，美股公司若要想实现目前预期中的盈利水平，就必须要确保老美经济能够持续保持高于历史平均水平的增长速度。
同时美联储还需要提供足够强劲的降息，刺激措施予以支持。”
老关笑着说道：
“这样的前提条件实在是过于苛刻，以目前的形势来看，这两点都并非那么容易能够实现。
不知道你们三位对此有何看法？究竟是站在多方阵营，还是空方阵营呢？”
小胖子王涛听闻老关的话，微微皱起眉头，率先发表自己的看法：
“我觉得空方的观点更具说服力。毕竟，这盈利预期实在是有些过于乐观了，想要真正实现几乎是难如登天。”
杨闲却不以为然地摇了摇头，脸上洋溢着自信的笑容，坚定地说道：
“我修电脑的可能我更传统吧，我站在多方这边。
我对ai技术的发展前景充满了信心，就像之前我们所看到的一些实际案例一样，ai降本增效的效果已经开始逐渐显现出来了。
我坚信这种效果将会如同星星之火一般，在美股公司中迅速蔓延开来。所以，我认为在短期内，企业盈利的提升是完全可以期待的。
因此，美股目前的高估值并没有想象中那么危险。”
老关认真地听完他们两人的观点，微微点了点头，然后微笑着说道：
“我个人在一定程度上也倾向于多方的观点。
我给你们讲一个我之前的经历，我在研究shop pa的财报时，发现了一个非常有趣的现象。
这家公司虽然也拥有一些ai工具。
但从本质上来说，其业务与ai并没有太过紧密的关联。
我原本也并未期望它能与ai产生什么实质性的联系。
然而，在我仔细研究财报的过程中，却惊讶地发现它在最近这两个季度的利润竟然出现了如此大幅度的提升。
后来，我在翻阅财报会议记录时才恍然大悟，原来是因为公司巧妙地利用ai技术来优化成本。
从而取得了如此显著的成效。
这件事情对我的触动非常大啊！”
叶回舟点点头答道：
“我发现一直以来，市场都在翘首以盼那些软件公司能够推出一些与ai相关的创新性业务。
从而带来新的营收增长点，但实际的效果却并不尽如人意。
然而，人们却往往忽略了一个关键的事实，那就是在现阶段，ai技术相较于带来新的营收而言。
其优化成本的功能才是更为直接、更为有效的手段。
前一阵子，我还看到过这样一组数据统计，据说微软的gi up cor能够将程序员的工作效率平均提升60%。”
杨闲摇了摇头，答道：
“当然，在实际情况中，肯定不会如此简单粗暴。
毕竟还有很多工作是ai技术目前尚无法替代的。”
叶回舟又说道：
“但是，ai降本增效的效果已经开始明显地展现出来了，这是一个不争的事实。
所以，我认为相较于营收的增长，企业盈利的提升才是更值得我们广大投资者密切期待的。
当然，你可能会认为shop pa只是一个个例。
但我个人愿意相信。这种ai降本增效的积极效果将会很快在美股公司中全面蔓延开来。”
老关听完这话，唏嘘地说道：
“当年互联网革命时期，除了大量基础层公司的蓬勃涌现之外，最先出现的一波红利其实就是企业的降本增效。
例如网上订单、网络支付、电子邮件等新兴事物的出现，都极大地提升了企业的生产效率。
我坚信同样的情况也将会在本次ai革命中再次上演。
所以，我跟小叶一样，看多方。
认为在短期内，企业盈利的提升是具有较大可能性的。”
叶回舟笑着答道：
“因此，美股目前的高估值或许并没有我们想象中那么危险。
不过，无论我们最终站在哪一方的观点上，我们都必须要为自己的判断失误提前做好充分的准备。
毕竟，站在当前这个时间节点来看，无论是老美经济的复苏进程。
还是ai降本增效的实际效果。
都存在着诸多的不确定性。
没有人能够确凿无疑地断言未来究竟会如何发展。
但即便如此，我仍然想要强调的是，无论你个人的判断结果是怎样的，在现阶段保持投资都显得尤为重要。
我个人坚定地认为ai革命最终必然会发展成为一场泡沫，只不过是时间早晚的问题而已。”
老关轻轻推了推眼镜，眼神专注不紧不慢地接话道：
“其实啊，只要不发生s3，明年的行情是有机会的。
这机会，是实实在在存在着的。
而且绝非那种转瞬即逝、微不足道的小机遇！”